domingo, 16 de febrero de 2014

Tomas Bulatt nota El Cronista

Finalmente el gobierno devaluó el peso de un golpe el día 21 de enero, cosa que nunca iba a hacer (según las reiteradas declaraciones de sus miembros). Por supuesto que lo hizo no como parte de un paquete de medidas tendientes a equilibrar la economía, sino porque fue obligado a ello.
Ahora que ya cuentan con esa corrección y que subieron la tasa de interés, entonces el gobierno comienza a revaluar la moneda. Es decir que no queda muy claro el sentido de la devaluación para tres semanas después comenzar una revaluación. 
Este es el interrogante para quienes nos interesa la economía: ¿Cómo será la regla cambiaria de ahora en adelante? Todos sabemos que el valor de 8 pesos el dólar no puede durar mucho y menos cuando se negocien las paritarias. Por más que sea un monto bajo del 25% eso implica que el tipo de cambio deberá nuevamente volver a subir. El problema es que no sabemos cómo. Suponemos que lo harán nuevamente de manera gradual del piso de 7,80 y sobria de a 10 centavos por semana y no que siga una escalera. Es decir que suba a 9,50 y luego se mantenga.
Pero todo esto son suposiciones ya que no se explicitó la nueva regla cambiaria.
Dado este escenario es posible asumir que la economía argentina en realidad no devaluó, solo tuvo una desinteligencia que ya está corrigiendo. El gobierno no cree que la Argentina tenga problemas de competitividad y, por lo tanto, está convencido de que no necesita una devaluación. 
Es decir, lo que sucedió en enero sería un mal cálculo de política económica que el gobierno piensa corregir en 2 meses. Veamos por qué.
En uno de los cuadros que acompañan esta nota se encuentran los valores que hubiera tenido el dólar oficial si se seguía con el ritmo de devaluación que llevaba el gobierno hasta que decidió dar el salto. De hecho, supusimos que la tasa de devaluación bajaba, sino que cada 19 días el dólar subía 63 centavos que fue lo que subió en 20 días. 
De ser así el 9 de febrero el dólar hubiera valido 7,44 y a fin de febrero 8,07. Es decir que si el dólar oficial se mantiene dos semanas más en el valor actual, el proceso anterior hubiera significado mayor devaluación que el salto realizado. 
Esto implica que si el gobierno se empecina en mantener la nueva convertibilidad a 8, en dos semanas estaremos más revaluados que de haber continuado haciéndolo pausadamente.

Yo devalúo, tú devalúas, nosotros devaluamos

Pero ese no es el único dato a considerar: debemos observar qué ocurre en los países de la región. Está claro que una devaluación real es consecuencia de la devaluación nominal restada la inflación. Si un país devalúa mucho, pero su inflación es muy alta, puede hasta estar revaluando. 
Como Argentina tiene una inflación muy elevada, mucho más que el promedio de la región, es lógico que su moneda pierda valor más rápidamente medida contra el dólar, pero debemos entender qué ocurre cuando la medimos contra el real brasileño (donde van el 25% de nuestras exportaciones) o el peso chileno (país a quien le vendemos el 5% de nuestras exportaciones y con el que tenemos el mayor superávit comercial del mundo). Es decir que si esas monedas se devalúan frente al dólar, es algo que deberíamos medir para saber nuestra competitividad. 
Y eso es lo que puede leerse en el segundo cuadro. Desde el 28 de octubre que el gobierno decidió acelerar la devaluación nominal, ahora bien, si se compara con el resto de las monedas de la región, nos encontramos con que devaluamos poco y, de continuar los actuales niveles de inflación sumados a un tipo de cambio fijo, en poco más de 30 días ya estaremos como antes.
El problema es que Argentina ahora tiene que devaluar en un contexto de devaluación de las monedas de la región. Es decir que la devaluación local no solo debe compensar las diferencias de inflación, sino también la devaluación de las otras monedas. 
Así es que contra el real nuestra maxi devaluación hasta ahora es del 12% y contra el peso chileno del 13%. No parece una súper devaluación en tres meses. 
No solo eso, si el dólar continúa en 8 y la inflación de febrero es 4% y la de marzo otro 4%, a fin de marzo ya perdimos toda la devaluación realizada. 
Es por eso que este movimiento financiero realizado tuvo una alta dosis de improvisación, además de que se trata de un gobierno que no está convencido que deba conseguir competitividad por vía de la devaluación. Es decir que si el gobierno persiste con su actual política, en abril 2014 estaremos como en octubre 2013. El ‘único detalle’ es que tendremos 6.000 millones menos de reservas y un menor nivel de actividad económica. 
Como toda decisión económica, la devaluación tiene costos y beneficios. Esta minidevaluación culposa está teniendo todos los costos posibles y, de seguir así, en dos meses –a más tardar– perderá todos los beneficios. 
Lo que nos muestra que Argentina no tuvo una devaluación, tuvo un breve cambio en el régimen cambiario de atrasar el dólar. Es por eso que los problemas siguen creciendo.
Hay que entender que para la economía real argentina, el problema no es el valor de dólar blue, sino el valor del dólar oficial y la inflación. Y por ahora uno es errático y el segundo creciente. 
Como estamos como antes, seguramente lo que pasó, en poco tiempo volverá a pasar. No hay sorpresas.

sábado, 8 de febrero de 2014

Warren Buffett 2014

El octogenario inversor Warren Buffett ha vuelto a hacer honor a su sobrenombre de Oráculo de Omaha al culminar 2013 como el ejecutivo estadounidense que logró mayores ganancias, después de que su participación en Berkshire Hathaway se haya revalorizado en 12.700 millones de dólares (9.338 millones de euros), hasta alcanzar un valor de 60.000 millones de dólares (44.117 millones de euros), según ha publicado el diario The Wall Street Journal.
Buffett, considerado como el cuarto hombre más rico del mundo por la revista Forbes, logra situarse así por delante de representantes de la 'aristocracia' de Internet como Jeff Bezos, Mark Zuckerberg, Larry Page o Sergey Brin.
En concreto, la participación de Bezos en Amazon incrementó su valor en 12.000 millones de dólares (8.823 millones de euros), hasta 33.900 millones de dólares (24.926 millones de euros), mientras Mark Zuckerberg, vio como sus acciones en Facebook se revalorizaron en 11.900 millones de dólares (8.750 millones de euros), hasta un total de 23.300 millones de dólares (17.132 millones de euros).
En el caso de los fundadores de Google, el valor de la participación de Larry Page en el popular buscador es hoy 9.000 millones de dólares (6.617 millones de euros) mayor que al principio de 2013, mientras la de su socio Sergey Brin se revalorizó en 8.800 millones de dólares (6.470 millones de euros), hasta llegar a los 26.900 y 26.300 millones de dólares (19.779 y 19.338 millones) respectivamente.
En quinta posición aparece Larry Ellison, otro legendario representante de la industria tecnológica estadounidense, cuya participación en Oracle aumentó su valor en 2013 en 5.500 millones de dólares (4.044 millones de euros), hasta 42.600 millones de dólares (31.323 millones de euros).
A continuación, Steve Ballmer y Bill Gates vieron como sus respectivos paquetes accionariales en Microsoft se revalorizaron respectivamente en 3.600 y 1.600 millones de dólares (2.647 y 1.176 millones de euros).

Los menos activos, los que más ganan

A este respecto, The Wall Street Journal señala que el mercado alcista que dominó buena parte de 2013 recompensó especialmente a los inversores menos activos y a los ejecutivos que conservan grandes paquetes accionariales en sus compañías.
En este sentido, el diario de referencia en Wall Street recuerda que las acciones de Facebook acumularon una subida del 105%, mientras las de Amazon ganaron un 59%, las de Google un 58% y las de Microsoft un 40%. Por su parte, los títulos de Berkshire Hathaway registraron en 2013 un alza del 32%.


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Balance de Aluar

Utilidad de $256,2 M para Aluar en Semestre
Buenos Aires, feb. 07 --(Nosis)-- Aluar SA tuvo un saldo positivo de 256,22 millones de pesos en el período de seis meses terminado el 31 de diciembre último.
En igual lapso del Ejercicio previo la compañía había ganado 148 millones de pesos.
Para los primeros tres meses del Ejercicio en curso el saldo positivo de la principal productora de aluminio argentina fue de 101,08 millones de pesos.
Aluar explicó la mayor utilidad del primer semestre del actual periodo contable por la mejora en las ventas ante el incremento del precio promedio en pesos debido al alza del tipo de cambio del dólar, además de un mayor resultado proveniente de sociedades controladas. Como contrapeso actuaron mayores costos y menores exportaciones.
La compañía aseguró que la planta de Puerto Madryn opera a régimen normal y que en las instalaciones de la localidad bonaerense de Abasto ya funciona una nueva línea de extrusión de perfiles de aluminio.
También anticipó que a lo largo del año pondrá en marcha en Chubut un proyecto para fabricar tejos de aluminio para la industria de envases.
Respecto del precio internacional del aluminio, Aluar dijo no esperar variaciones importantes en los próximos meses, teniendo en cuenta que la cotización ronda los 1.700 dólares por tonelada, niveles que no se registraban desde mediados de 2009.
El Patrimonio neto sumaba 5.628,3 millones de pesos a fines de diciembre, con resultados no asignados por 212,22 millones
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